ВСЕ НОВОСТИ

 

Fitch понизило рейтинги Армении до уровня «B+», прогноз «Стабильный»

(Следующее сообщение было опубликовано на странице рейтингового агентства)

Fitch Ratings-Лондон-30 января 2015 г. Fitch Ratings понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Армении в иностранной и национальной валюте с уровня «BB-» до «B+». Прогноз по рейтингам – «Стабильный». Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций страны в иностранной и национальной валюте также понижены с уровня «BB-» до «B+». Рейтинг странового потолка изменен с уровня «BB» до «BB-». Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Понижение долгосрочных РДЭ Армении отражает следующие основные факторы и их относительный вес:

Высокий вес

Армения в высокой степени подвержена риску серьезного экономического спада в России («BBB-»/прогноз «Негативный»), что может оказать значительное давление на платежный баланс и перспективы роста Армении. В 2015 г. в экономике ожидается умеренная рецессия с риском ее усиления в случае ухудшения экономической ситуации в России и вероятного негативного влияния на внешние дисбалансы и дальнейшего девальвационного давления.

В 2015 г. ожидается дальнейшее увеличение дефицита счета текущих операций в результате резкого снижения перечисления средств гражданами, работающими за рубежом, и спроса на экспорт со стороны России. Такой перевод средств граждан составляет около 15% ВВП и сократился примерно на 30% в течение последних месяцев 2014 г., так как 90% всех таких переводов поступают из России. Влияние снижения нефтяных цен на импорт будет в значительной мере перевешиваться укреплением доллара и снижением международных цен на ключевые статьи экспорта Армении. Экспорт продукции горнодобывающей отрасли, в особенности меди, обеспечивает около половину экспорта товаров из Армении.

Валютные резервы Центрального банка Армении («ЦБА»), как ожидается, сохранят тенденцию к сокращению с относительно низкого уровня в 1,49 млрд. долл. в декабре 2014 г. Уменьшение резервов в основном связано с более низкими поступлениями на счет текущих операций и от прямых иностранных инвестиций, а также, в меньшей степени, с рыночной интервенцией ЦБА для ограничения снижения курса армянского драма. Ожидается, что валютные резервы составят около трех месяцев от счета текущих операций в 2015-2016 гг. в сравнении с более чем четырьмя месяцами в среднем в 2010-2013 гг.

Средний вес

Динамика госдолга является в высокой степени чувствительной к рискам девальвации, так как около 80% этого долга номинировано в иностранной валюте. Отношение долга к ВВП повысилось почти до 50% в 2014 г., в основном ввиду снижения валютного курса. Ожидается, что этот показатель останется в целом стабильным в предстоящие годы, однако такое предположение исходит из стабилизации обменного курса. Отмечается риск ухудшения ситуации. С 2010 г. страна проводит консервативную налогово-бюджетную политику, и мы ожидаем, что правительство продолжит сдерживать дефицит бюджета на уровне менее 3% ВВП.

Армения в высокой степени зависит от поставок российского газа, перевода средств гражданами, работающими в России, и от военной поддержки, что делает ее в значительной степени уязвимой к экономическим и политическим изменениям в России. Вступление Армении в Евразийский экономический союз в январе 2015 г. еще более усилит ее экономические, финансовые, политические и институциональные связи с Россией. Несмотря на недавние события в Гюмри, мы ожидаем, что тесные двусторонние отношения сохранятся и продолжат сказываться на экономической и институциональной ситуации в Армении.

Финансовый сектор является в высокой степени долларизованым, и поэтому на него окажет негативное воздействие снижение курса армянского драма. Снижение курса национальной валюты и экономический спад, вероятно, обусловят увеличение неработающих кредитов и скажутся на хороших на сегодня показателях достаточности капитала. ЦБА увеличил минимальные требования к капиталу банков, что может привести к некоторой консолидации в секторе.

РДЭ Армении на уровне «B+» также отражают следующие ключевые рейтинговые факторы:

ЦБА дважды повышал ставку рефинансирования за последние месяцы до 9,5%. Курс армянского драма снизился на 17% в 2014 г. Ожидается увеличение инфляции до 6,5% в 2015 г. (целевой диапазон ЦБА: 2,5%-5,5%) в результате более высоких импортных цен, хотя относительно умеренное перекладывание роста цен должно сдержать влияние данного фактора.

Армения имеет кредит от МВФ на сумму 119,1 млн. долл. в рамках расширенного финансирования на 2014-2017 гг., который выступает в роли политического якоря. Ожидается, что Армения продолжит выполнять требования к показателям и получать поддержку от крупных международных финансовых организаций, прежде всего для финансирования масштабных инфраструктурных проектов.

Деловая конъюнктура в Армении благоприятно смотрится на фоне стран с сопоставимым рейтингом, на что указывает индикатор Всемирного банка по условиям ведения бизнеса.

Геополитическая среда Армении сдерживает рейтинг страны. Напряженность с Азербайджаном вокруг Нагорного Карабаха несет в себе риск перерастания ситуации в полномасштабный конфликт.

Разрешение данной ситуации не ожидается в краткосрочной перспективе.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Основные факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к негативному рейтинговому действию:

  • Более значительное, чем ожидается, негативное воздействие со стороны экономических и политических событий в России, затрагивающее рост ВВП, внешние поступления и обменный курс.
  • Продолжение ослабления внешних резервов, что привело бы к ухудшению показателей кредитоспособности и ликвидности.
  • Существенное ослабление фискальных показателей, которое обусловило бы заметное повышение отношения долга к ВВП.

Основные факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к позитивному рейтинговому действию:

  • Сокращение рисков, связанных с Россией, что обусловило бы ослабление внешнего давления.
  • Снижение отношения долга к ВВП ближе к медианному уровню у сопоставимых эмитентов.
  • Ослабление напряженности с Азербайджаном и улучшение отношений с другими соседними странами.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Рейтинги и прогноз по рейтингам являются чувствительными к ряду допущений:

  • Fitch исходит из сохранения в Армении общей социальной и политической стабильности и отсутствия существенного усиления напряженности с Азербайджаном вокруг Нагорного Карабаха.
  • Fitch исходит из сохранения хороших отношений с Россией с учетом значимости этих отношений с экономической и дипломатической точки зрения.
  • Fitch исходит из того, что показатели мировой экономики в целом будут соответствовать глобальному экономическому прогнозу агентства, и что выход Федеральной резервной системы США из денежного стимулирования пройдет гладко, и Армения сохранит доступ на внешний рынок, несмотря на более высокую финансовую волатильность в мире.

 

 

ВСЕ НОВОСТИ