ВСЕ НОВОСТИ

 

Fitch подтвердило рейтинги Азербайджана на уровне «BBB-», прогноз «Стабильный»

(Следующее сообщение было опубликована на странице рейтингового агентства)

Fitch Ratings-Лондон-26 сентября 2014 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Азербайджана в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-». Прогноз по рейтингам – «Стабильный». Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций страны в иностранной и национальной валюте также подтверждены на уровне «BBB-». Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне «BBB-», а краткосрочный РДЭ в иностранной валюте – на уровне «F3».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Подтверждение рейтингов и «Стабильный» прогноз по рейтингам отражают следующие ключевые факторы:

Государственный баланс Азербайджана является одним из самых сильных среди рейтингуемых суверенных эмитентов и поддерживает рейтинг. Государственный нефтяной фонд Азербайджанской Республики («ГНФАР») достиг 37,6 млрд. долл. в 1 пол. 2014 г. С учетом валютных резервов Центрального банка Азербайджанской Республики («ЦБАР») в размере 15 млрд. долл. валовые суверенные внешние активы составляют 69% ВВП. Fitch ожидает дальнейшего умеренного роста суверенных активов на фоне (уменьшающихся) профицитов счета текущих операций в 2014-2016 гг. Это должно обеспечивать запас прочности на случай шоков по ценам на нефть или добыче нефти и поддержать привязку маната к доллару на уровне 0,78 маната/1 долл.

Профицит государственного бюджета за 7 мес. 2014 г. был меньше, чем за соответствующий период 2013 г. Fitch прогнозирует небольшой дефицит общегосударственного бюджета в 2014 г., хотя и ниже первоначально запланированного уровня в 3% ВВП, ввиду более высоких, чем ожидалось, цен на нефть (средняя цена на нефть Brent была равна 107 долл. за барр. за 9 мес. 2014 г. в сравнении с 90 долл. за барр. в бюджете на 2014 г.). Fitch прогнозирует, что общегосударственный бюджет ежегодно будет иметь дефицит в 1%-2% ВВП в 2015-2016 гг., поскольку власти поддерживают высокие текущие и капитальные расходы на фоне сокращения доходов. Хотя это относительно небольшой дефицит, он станет продолжением тенденции ухудшения баланса бюджета, которая наблюдается с 2010 г., когда общегосударственный бюджет имел профицит на уровне 13,7%.

В 1 пол. 2014 г. ГНФАР перечислил в государственный бюджет 4,9 млрд. манатов (6,3 млрд. долл.), или 52% всех доходов. Долгосрочной целью государства является сокращение зависимости бюджета от перечислений из ГНФАР и, таким образом, от цен на нефть. Успех данной стратегии будет в решающей степени зависеть от способности обеспечить развитие сильной устойчивой не нефтяной экономики.

Fitch прогнозирует, что рост ВВП замедлится до 3,3% в 2014 г. по сравнению с 5,8% в 2013 г. и останется в диапазоне 3,5%-4,0% в 2015-2016 гг. Рост не нефтяного сектора будет движущей силой экономической активности. При этом, рост добычи углеводородов будет стагнировать ввиду старения существующих нефтяных месторождений, в то время как крупные текущие газовые проекты еще не введены в эксплуатацию. В среднесрочной перспективе государство будет осуществлять две задачи: разработку крупных запасов газа и продолжение диверсификации экономики, чтобы сократить ее сильную зависимость от сырьевых товаров.

Ключевым риском для экономики Азербайджана является резкое и продолжительное падение цен на нефть. Косвенные риски от воздействия санкций на российскую экономику являются сдержанными ввиду ограниченного общего влияния со стороны российской экономики. В то же время эффективный обменный курс маната вырос в 2014 г. ввиду резкого снижения курса российского рубля и, если такая тенденция продолжится, это может сказаться на шагах по развитию не нефтяной экономики.

ЦБАР предпринимает макро пруденциальные меры по сдерживанию роста потребительского кредитования, который в результате сократился до 29% к аналогичному периоду предыдущего года в июле 2014 г. по сравнению с 40% в январе. Тем не менее, банковская система остается относительной слабой стороной. Международный банк Азербайджана («МБА»), который находится в мажоритарной государственной собственности и контролирует треть активов банковской системы, имеет проблемы с качеством активов, несмотря на текущую рекапитализацию в 500 млн. манатов.

Согласно индикаторам качества управления Всемирного банка, качество управления в Азербайджане слабее, а политический риск выше медианного уровня для стран с рейтингами категории «BBB». Вероятно продолжение встреч на высоком уровне с целью разрешения длительного спора с Арменией вокруг территории Нагорного Карабаха. В то же время Fitch не ожидает окончательного решения этой проблемы в обозримом будущем. С учетом увеличения расходов на оборону в обеих странах в последние годы, риск возобновления столкновений, как те, которые имели место в августе 2014 г., нельзя не принимать во внимание.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

«Стабильный» прогноз отражает оценку Fitch, что позитивные факторы и риски для рейтинга в настоящее время сбалансированы. В то же время следующие факторы вместе или в отдельности могут привести к позитивному рейтинговому действию:

  • Шаги в сторону устранения постепенного ухудшения бюджетной позиции Азербайджана, которое наблюдается с 2010 г., достаточные, чтобы увеличить уверенность Fitch в более долгосрочной устойчивости сильных сторон государственного баланса Азербайджана.
  • Надежная стратегия устойчивой диверсификации экономики, поддерживаемая реформами, направленными на улучшение качества управления и прозрачности.

Следующие факторы вместе или в отдельности могут привести к негативному рейтинговому действию:

  • Более быстрый, чем прогнозируется, рост расходов, который ослабил бы бюджетные позиции страны в среднесрочной перспективе.
  • Продолжительный период низких цен на нефть.
  • Региональный геополитический шок, достаточно серьезный, чтобы сказаться на экономической или финансовой стабильности Азербайджана, например, масштабный конфликт вокруг Нагорного Карабаха.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

  • Fitch исходит из того, что глобальная экономика будет развиваться в целом в соответствии с допущениями агентства, указанными в последнем Глобальном экономическом прогнозе.
  • Прогнозы по росту и бюджетные прогнозы являются чувствительными к допущениям по нефтедобыче. Агентство исходит из стабилизации нефтедобычи в 2015-2018 гг., хотя колебания являются неизбежными.
  • Fitch исходит из сохранения внутренней политической стабильности.

 

 

 

ВСЕ НОВОСТИ