ВСЕ НОВОСТИ

 

Moody’s изменила прогноз по суверенному рейтингу Грузии «Ba3» с «Стабильного» на «Позитивный»

(Следующее сообщение было опубликована на странице рейтингового агентства)

Лондон, 22 августа 2014 г. – Инвестиционная служба Moody’s сегодня изменила прогноз по суверенному рейтингу Грузии «Ba3» с «Стабильного» на «Позитивны». Этим действие, Moody’s подтвердила рейтинг Грузии на уровне «Ba3».

Основным фактором повлиявшим на изменения прогноза стал вступающий в силу в сентябре 2014 г. Договор между Грузией и ЕС об Углубленной и Всеобъятной Зоне Свободной Торговли (УВЗСТ), который по мнению Moody’s привлечет прямые иностранные инвестиции (ПИИ) и стимулирует экспорт. Это в свою очередь улучшит внешнюю позицию Грузии в среднесрочном периоде.

Подтверждение рейтинга на уровне «Ba3» отображает комбинацию геополитических и внешних рисков в ближайшем будущем, а также волатильную природу грузинской экономики.

ОБОСНОВАНИЕ СМЕНЫ ПРОГНОЗА

УЛУЧШЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПЕРСПЕКТИВ ПОСЛЕ ВСТУПЛЕНИЯ В СИЛУ УВЗСТ

Основным фактором повлиявшим на решение изменить прогноз на «Позитивны» является среднесрочные экономические привилегии которые предоставляет УВЗСТ, договор о которой был подписан с ЕС 27 июня 2014 г. Выгоды включают: (1) возможность доступа на рынки ЕС грузинских экспортеров, учитывая размеры экономик ЕС в сравнении с грузинской экономикой; и (2) рост прямых иностранных инвестиций, которые данное соглашение привлечет, поддерживающийся улучшением в управлении грузинской экономикой и институциональными возможностями, которые демонстрировались в последние годы.

ЕС является одним из крупнейших торговых партнеров Грузии. В 2013 г. объем экспортированной продукции в ЕС был равен 21% общего экспорта, в тоже время, на протяжении 2010-2013 гг. объем прямых иностранных инвестиций из ЕС в Грузию, в основном из Голландии, Люксембурга и Германии, равнялся 41% от общего объема прямых иностранных инвестиций. Ожидается, что УВЗСТ укрепит роль ЕС как экспортное направление, так и источник инвестирования для Грузии. Такие сектора как сельское хозяйство играют важнейшую роль для экспорта, в то время как транспортная, производственная, энергетические сферы (прим. гидроэлектростанции) и сектор финансовых услуг смогут получить преимущество от роста ПИИ. В период с 2010 г. по 2013 г. эти четыре сектора получали 63% от общего объема ПИИ в Грузию.

Институциональный потенциал и управление экономикой в Грузии значительно улучшились со времен Революции Роз в 2003 и находятся на конкурентном уровне по сравнению со странами в такой же рейтинговой категории, на пример с суверенными рейтингами «Ba3» и «Ba2». Это должно помочь стране использовать преимущество от УВЗСТ для дальнейшего развития. В соответствии с исследованием Всемирного Банка в 2014 году «Легкость ведения бизнеса», Грузия находиться на 8 месте серди 189 стран, что является значительным улучшением, так как в 2005 г. страна занимала 100 место (среди 155 стран). Грузия занимает 72 место среди 148 стран в исследовании Всемирного Экономического Форума «Всемирный индекс конкурентоспособности 2013-2014», стоит отметить, что в предыдущем исследовании 2012-2013, Грузия занимала 77 место. Более того, в соответствии с данными Всемирного Банка касающихся показателей государственного управления, Грузия занимает 48, 63 и 50 место в рейтингах эффективность власти, верховенство закона и управление коррупцией, соответственно (среди 122 стран которым Moody’s присвоила рейтинги и которые вошли в исследование).

Эти показатели скорее всего будут поддержаны сближением со стандартами ЕС, которые будут необходимыми в среднесрочном периоде в связи с УВЗСТ. Договор включает элементы которые, по мнению Moody’s должны улучшить показатели верховенства закона и эффективности власти, а также помочь сделать следующие шаги в создании отлаженной рыночной экономики через ликвидацию тарифных и нетарифных барьеров. Продолжающееся сотрудничество с МВФ также должно выступить положительным фактором, так как Грузия недавно возобновила Соглашение о Кредитовании и имеет хорошую репутацию на основании предыдущих соглашений.

ОЖИДАЕМЫЕ УЛУЧШЕНИЯ ВНЕШНИХ ПОЗИЦИЙ В СРЕДНЕСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ

В среднесрочном периоде, Moody’s считает, что вышеуказанные изменения укрепят внешние позиции страны через корректировку счета текущих операций, а также стабилизацию и положительные изменения внешнего долга Грузии. Moody’s рассчитывает, что дефицит счета текущих операций будет, приблизительно, 8% ВВП в 2014-2015 гг, в сравнении с 11% в пост-кризисные годы. Данные прогноз основывается на предположительном росте переводимых от работников из России средств (примерно 4%-5% ВВП в 2013 г.), а также экспорте в России (примерно, 1% ВВП в 2013 г.), что подтверждает ожидание Moody’s того, что российская экономика уменьшится на 1% в реальных ценах в 2014 г. перед стагнацией в 2015 г. и что Россия разорвет договор о свободной торговле с Грузией.

Разрыв договора о свободной торговле между Грузией и Россией скорее всего станет причиной повышения налогов на грузинский экспорт в Россию (вина, минеральные воды и литье), ограничивая рост экспорта в эту страну. Несмотря на это, принимая во внимание объем экспорта в Россию, Грузия выиграет от подписания договора о УВЗСТ. Даже при более негативном сценарии, при котором Россия возобновит запрет на грузинские вина и минеральные воды (как было в период с 2006 г. по средину 2013 г.), влияние на счет текущих операций будет лимитировано. Относительно небольшое значение экспорта в Россию, возможностью импортировать газ и нефть с Азербайджана и минимальная зависимость от ПИИ с России, оставляет рейтинг Грузии относительно уязвимым к сценариям конфликтов в регионе СНГ.

В заключение, Moody’s ожидает что внешний долг Грузии стабилизируется и начнет уменьшаться в кратко или среднесрочном периоде учитывая чистые ПИИ (6% ВВП в 2013 г.) и позитивное сужение дефицита счета текущих операций. Внешний долг достиг 82% ВВП в 2013 г. или 65% ВВП при исключении внутрифирменной задолженности (которая представляет меньший риск в перспективе кризиса платежного баланса, так как она скорее всего будет погашена). На сегодня, такие показатели находятся выше медианы и среднего показателя стран с рейтингами «Ba» (оба показателя примерно равны 50% ВВП).

ОБОСНОВАНИЕ ПОДТВЕРЖДЕНИЯ

Подтверждение рейтинга, Инвестиционной службой Moody’s, на уровне «Ba3» отображает комбинацию геополитических и внешних рисков в ближайшем будущем, а также волатильную природу грузинской экономики.

Начиная с конфликта в 2008 г. с Россией и напряжений связанные с отделением регионов Абхазия и Южная Осетия, отношения Грузии и России были очень натянутыми. Конфликт начал постепенно угасать с 2012 г., в основном в экономической сфере, но Moody’s ожидает, что данное улучшение в отношениях остановится из за напряженности в регионе СНГ. Исходя из этого, Moody’s продолжает оценивать риск возможности возобновления конфликта между Грузией и Россией как «средний» что учитывается в текущем рейтинге, принимая во внимание тот факт, что экономический и стратегический интерес России к Грузии является минимальным.

Грузия это маленькая страна с ВВП равным 16 млрд. дол. и населением 4,5 млн. человек, которая имеет относительно слабо диверсифицированную экономику, которая за последние года показала свою возможность противостоять сотрясениям. Уязвимость наблюдалась в 2012 г., когда происходила смена власти которая сопровождалась политической неуверенностью, что повлияло на покупательную способность и инвестиционную привлекательность и как результат замедлило экономику в 2013 г. Грузинская модель развития экономики остается зависимой от внешнего капитала, так как домашние сбережения остаются относительно слабыми.

Внешняя позиция Грузии скорее всего усилиться в будущем, но пока остается уязвимым местом для государства. Внешний долг Грузии (82% ВВП в 2013 г.), дефицит счета текущих операций (6% в 2013 г.) и внешние обязательства связанные с валютными резервами (в соответствии с Индикатором Внешних Угроз Moody’s) выше чем у стран в данной рейтинговой категории -- медиана внешнего долга и дефицит счета текущих операций для стран с рейтингом «Ba» равна 34% и 5%, соответственно в 2013 г.

ЧТО МОЖЕТ ПОВЫСИТЬ/ПОНИЗИТЬ РЕЙТИНГ

Moody’s будет рассматривать повышения рейтинга Грузии в случае, если внешние угрозы продолжат ослабевать, в особенности как результат внедрения УВЗСТ. Еще одним фактором который может положительно повлиять на рейтинг является рассеивание неопределенностей и угроз исходящих от Украино-Российского конфликта, но это не будет основным фактором повлиявшим на повышение рейтинга.

Присвоив «Положительный» прогноз, очень маловероятно, что Moody’s понизит рейтинг Грузии. Несмотря на это, прогноз может изменится если риски связанные с внешней уязвимостью и геополитические риски материализуются. Данные риски также включают интенсификацию Украинско-Российского конфликта, который в значительной степени повлияет на Грузинскую экономику и внешнее позицию страны.

  • ВВП на душу населения (расчет. ППС, долл. США): 6,145 (2013) (Доход на душу населения)
  • Рост реального ВВП (изменение в %): 3,2% (2013) (Рост ВВП)
  • Уровень инфляции (ИПЦ, изменение в % Дек/Дек): 2.4% (2013)
  • Сальдо государственного бюджета/ВВП: -1.1% (2013) (Фискальный Баланс)
  • Сальдо счета текущих операций/ВВП: -5.9% (2013) (Внешний Баланс)
  • Внешний долг/ВВП: 82.0
  • Уровень экономического развития: Низкий уровень экономической стойкости
  • История дефолта: Ни одного дефолта (по облигациям и/или кредитам) не было зафиксировано с 1983 года

 

 

ВСЕ НОВОСТИ