ВСЕ НОВОСТИ

 

Fitch подтвердило рейтинги Армении на уровне «BB-», прогноз «Стабильный»

(Следующее сообщение было опубликовано на странице рейтингового агентства)

Fitch Ratings-Лондон-01 августа 2014 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Армении в иностранной и национальной валюте на уровне «BB-». Прогноз по рейтингам – «Стабильный». Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций страны в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне «BB-». Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне «BB», а краткосрочный РДЭ в иностранной валюте – на уровне «B».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Подтверждение суверенных рейтингов Армении отражает следующие ключевые факторы:

Дефицит общегосударственного бюджета сократился до 1,7% ВВП в 2013 г. относительно предыдущих прогнозов в 2,8%. Это связано в основном с выполнением части программ на уровне ниже запланированного и задержками с государственными инвестициями. Правительство ожидает увеличения дефицита до 2,4% ВВП в 2014 г., хотя возможна дальнейшая реализация программ на уровне ниже запланированного. Повышение зарплат в госсекторе с 1 июля 2014 г. увеличит госрасходы примерно на 0,4% ВВП в 2014 г. и 2015 г., однако уже заложено в бюджет и будет компенсировано ростом собираемости налогов.

Уровень общегосударственного долга, как ожидается, останется стабильным и составит около 43%-44% от ВВП в 2014-2015 гг., но может сократиться в 2016 г., если ускорится рост ВВП. Однако, поскольку около 85% госдолга номинировано в иностранной валюте, долговой профиль Армении подвержен рискам в случае резких изменений валютного курса. Готовность властей сделать приоритетным внутреннее финансирование приведет к постепенному росту эмиссий на внутреннем рынке, где аппетит к гособлигациям будет поддерживаться страховой и пенсионной реформами.

Рост ВВП замедлился в 1 полугодии 2014 г. частично ввиду замедления российской экономики, однако во второй половине года ожидается постепенное увеличение темпов в среднем до около 4,5% за год, в основном в результате базовых факторов и роста инвестиций. Хотя повышение зарплат в госсекторе может оказать позитивное влияние на частное потребление, повторяющееся госинвестирование на более низком уровне продолжит сказываться на внутреннем спросе. Инфляция, как ожидается, останется близкой к целевому ориентиру центрального банка в 4%.

Ввиду высокой зависимости от России в плане поставок газа, перевода средств гражданами, работающими в России, и военной поддержки, Армения по-прежнему в значительной степени уязвима к изменению ситуации и политики в России. Несмотря на замедление российской экономики, перечисления средств гражданами, работающими в России, остаются стабильными. Чистый перевод средств составил около 15% ВВП, из которых более 80% пришли из России. Аналогичным образом, почти 20% экспорта Армении предназначено для России. Правительство Армении заявило о намерении довести до конца переговоры о вступлении в Евразийский экономический союз, однако дипломатические сложности остаются.

Дефицит счета текущих операций немного сократился в 2013 г., однако по прогнозам останется довольно высоким на уровне почти 10% ВВП в 2014 г., частично ввиду слабых показателей российской экономики. Центральный банк Армении допускает некоторую гибкость валютного курса, однако валютные резервы сократились в 1 половине 2014 г. после давления на валютный курс и все еще большого дефицита счета текущих операций. Резервы, вероятно, немного сократятся в последующие годы.

Благоприятное влияние на Армению оказывает ряд программ МВФ. Кроме того, страна согласовала еще один кредит на сумму 128 млн. долл. в рамках расширенного финансирования на 2014-2017 гг., который выступит в роли политического якоря. По настоящее время Армения выполняла большинство требований к показателям. Страна продолжит получать поддержку от крупных международных финансовых организаций, что важно для проведения большинства крупных инфраструктурных проектов.

Геополитическая среда Армении сдерживает рейтинг страны. Напряженность с Азербайджаном вокруг Нагорного Карабаха несет в себе риск перерастания ситуации в полномасштабный конфликт.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

«Стабильный» прогноз отражает оценку Fitch, что позитивные факторы и риски для рейтинга сейчас хорошо сбалансированы. Как следствие, анализ агентством факторов, способных влиять на рейтинги в будущем, в настоящее время не предполагает событий, которые бы с высокой вероятностью привели к изменению рейтинга.

Основные факторы, которые вместе или в отдельности могут привести к позитивному рейтинговому действию:

  • Продолжение улучшения дефицита счета текущих операций и более сильная позиция в области резервов.
  • Существенное снижение отношения долга к ВВП улучшило бы кредитоспособность страны, особенно с учетом стратегии, нацеленной на то чтобы больше полагаться на относительно дорогие внутренние эмиссии, и уязвимость долговой динамики перед внешними шоками через валютный курс.
  • Ослабление напряженности в отношениях с Азербайджаном или улучшение отношений с другими соседскими странами.

Основные факторы, которые вместе или в отдельности могут привести к негативному рейтинговому действию:

  • Более значительное, чем ожидается, воздействие на рост ВВП со стороны экономических и политических событий в России.
  • Резкий рост чистого внешнего долга и ослабление резервов.
  • Существенное ослабление показателей государственных финансов, которое привело бы к повышению отношения долга к ВВП.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Рейтинги и прогноз по рейтингам являются чувствительными к ряду допущений:

  • Fitch исходит из сохранения хороших отношений с Россией с учетом значимости этих отношений с экономической и дипломатической точки зрения.
  • Fitch исходит из отсутствия резкого падения цен на металлы. Экспорт продукции горнодобывающей отрасли, в особенности меди, обеспечивает около половины экспорта товаров из Армении.
  • Fitch исходит из сохранения в Армении общей социальной и политической стабильности и отсутствия существенного усиления напряженности с Азербайджаном вокруг Нагорного Карабаха.
  • Fitch исходит из того, что показатели мировой экономики в целом будут соответствовать глобальному экономическому прогнозу агентства, и что выход Федеральной резервной системы США из денежного стимулирования пройдет гладко, и Армения сохранит доступ на внешний рынок, несмотря на более высокую финансовую волатильность в мире.

 

 

ВСЕ НОВОСТИ