ВСЕ НОВОСТИ

 

Fitch изменило прогноз по рейтингам России на «Негативный» и подтвердило рейтинги на уровне «BBB»

(Следующее сообщение было опубликовано на странице рейтингового агентства)

Fitch Ratings-Лондон-20 марта 2014 г. Fitch Ratings изменило прогноз по долгосрочным рейтингам дефолта эмитента («РДЭ») Российской Федерации в иностранной и национальной валюте со «Стабильного» на «Негативный» и подтвердило эти рейтинги на уровне «BBB». Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций страны в иностранной и национальной валюте также подтверждены на уровне «BBB». Краткосрочный рейтинг подтвержден на уровне «F3», а страновой потолок на уровне «BBB+».

В соответствии с регулированием ЕС по кредитным рейтинговым агентствам на публикацию пересмотра суверенных рейтингов распространяются ограничения, и она должна происходить в соответствии с опубликованным графиком, кроме тех случаев, когда кредитному рейтинговому агентству необходимо отступить от данного порядка с целью выполнения своих юридических обязательств. Fitch интерпретирует данное положение, как позволяющее нам опубликовать пересмотр рейтинга в ситуации, когда имеет место существенное изменение кредитоспособности эмитента, которое, по нашему мнению, делает нецелесообразным ожидание даты следующего запланированного пересмотра для внесения изменений в рейтинг, прогноз или статус Rating Watch. Следующий пересмотр агентством суверенного рейтинга России был запланирован на 25 июля 2014 г., однако Fitch полагает, что события в этой стране оправдывают отступление от графика, и наше обоснование этого изложено ниже.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Проведенное рейтинговое действие отражает следующие основные факторы и их относительный вес:

Высокий вес
Пересмотр прогноза на «Негативный» отражает потенциальное влияние санкций на российскую экономику и деловую среду. В 2013 г. рост замедлился до 1,3%, и отмечается сокращение инвестиций. Поскольку при сложившихся обстоятельствах банки и инвесторы США и ЕС могут проявлять нежелание в плане кредитования России, возможно дальнейшее замедление экономики, а частному сектору может потребоваться господдержка.

После референдума в Крыму 16 марта США и ЕС ввели санкции (визовые ограничения, блокирование собственности и замораживание финансовых активов) в отношении списка физических лиц из Крыма, России и Украины, которые, по их мнению, причастны к сложившейся ситуации вокруг Украины.

Прямое воздействие от объявленных на сегодня санкций является незначительным, однако включение Крыма в состав России, вероятно, приведет к дальнейшим санкциям со стороны ЕС и США. Кроме того, иностранные инвесторы могут ожидать дальнейших официальных шагов и ограничить доступ российских компаний к внешнему финансированию. Премии за риск уже выросли, и появились сообщения о приостановке синдицированного кредитования ряда крупных компаний. По самому пессимистичному сценарию, США может помешать зарубежным финансовым организациям вести бизнес с российскими банками и компаниями.

Перерыв в доступе к внешним рынкам будет управляемым, если продлится недолго. По данным ЦБ РФ, корпоративный сектор должен провести погашения на 67 млрд. долл. в период с марта по декабрь 2014 г., а банковский сектор – на 36 млрд. долл. Если потребности компаний в финансировании не удастся удовлетворить на рынках, власти могут использовать значительные валютные резервы для обеспечения валютной ликвидности через госбанки или из резервного фонда.

Средний вес 
Текущая ситуация является негативной для экономического роста. В России уже отмечается замедление роста (темпы роста уменьшились до 1,3% в 2013 г.) и снижение инвестиций. Fitch пересмотрело свой прогноз по росту в сторону понижения до менее 1% в 2014 г. и 2% в 2015 г. Такие прогнозы все еще исходят из умеренного подъема инвестиций, что теперь представляется менее вероятным. Рецессия действительно выглядит возможной ввиду влияния более высоких процентных ставок, более слабого рубля и факторов геополитической неопределенности.

Факторы воздействия на экономику в связи с недавними событиями включают более высокий отток капитала и давление на рубль. ЦБ РФ увеличил ставку рефинансирования на 150 б.п. до 7% в понедельник 3 марта, когда банк потратил 11 млрд. долл. на поддержку валютного курса и обещал стабилизировать курс в более жестко контролируемом коридоре. После этого рубль стабилизировался без необходимости в масштабных интервенциях со стороны ЦБ РФ.

Период более медленного роста увеличивает риски отхода от фискальной политики с целью стимулирования экономики, что несет среднесрочные риски уменьшения запаса прочности или увеличения государственного долга с низких уровней. В то же время снижение курса рубля помогает государственным финансам, увеличивая рублевую стоимость нефтяных доходов.

Рейтинги России также отражают следующие ключевые факторы:

  • Россия имеет сильный баланс как на государственном, так и на страновом уровне. Валовые внешние активы превышают долг на 15% ВВП. Международные резервы ЦБ РФ составляют 494 млрд. долл., в то время как внешний долг корпоративного и банковского секторов (за исключением обязательств перед прямыми иностранными инвесторами) равен 483 млрд. долл., включая корпоративный валютный долг в размере 208 млрд. долл. (сентябрь 2013 г.).
  • Низкий государственный долг (11% ВВП) и чистые иностранные активы государства на уровне 23% ВВП поддерживают рейтинг, хотя укрепление государственного баланса в значительной мере приостановилось. Россия имела небольшой дефицит федерального бюджета в 2013 г. и намерена сохранять его на уровне менее 1% ВВП вплоть до 2016 г.
  • Зависимость от сырьевого сектора является высокой. На долю нефти и газа приходится 67% экспорта товаров и половина доходов федерального бюджета, что подвергает платежный баланс и государственные финансы влиянию внешних шоков. Качество управления является относительной слабой стороной, о чем свидетельствуют соответствующие индикаторы Всемирного банка.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Будущие события, которые могут в отдельности или вместе привести к негативному рейтинговому действию, включают:

  • Усиление санкций, которое привело бы к дальнейшим ограничениям по доступу к финансированию для частного и/или государственного секторов или к сокращению доступа к экспортному рынку, масштабному бегству капитала или дальнейшему воздействию на реальную экономику.
  • Ослабление платежного баланса, которое обусловило бы существенное снижение резервов.
  • Дальнейшее ухудшение перспектив роста с влиянием на финансовую систему.
  • Резкое и продолжительное снижение цен на нефть, которое оказало бы существенное воздействие на экономику и государственные финансы.

Прогноз по рейтингу – «Негативный». Как следствие, анализ агентством факторов, способных влиять на рейтинги в будущем, в настоящее время не ожидает событий, которые бы с высокой вероятностью привели к позитивному изменению рейтинга.

Будущие события, которые могут в отдельности или вместе привести к стабилизации прогноза по рейтингу, включают:

  • Уменьшение напряженности в отношениях с международным сообществом вокруг Крыма, что сократит риск введения широких санкций.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Рейтинги и прогноз по рейтингам являются чувствительными к ряду допущений:

  • Fitch исходит из избежания правительством и монетарными властями мер стимулирования, которые могли бы создать угрозу для макроэкономической стабильности или устойчивости государственных финансов.
  • Fitch исходит из того, что доступ российских компаний к зарубежному банковскому кредитованию и рынкам капитала не будет сдерживаться более широкими финансовыми санкциями.
  • Fitch исходит из того, что цена на нефть не будет существенно отличаться от допущения агентства по базовому сценарию в 105 долл. за баррель в 2014 г. и 100 долл. за баррель в 2015 г.
  • Fitch исходит из того, что силы, контролируемые Россией, не будут пытаться получить контроль над другими территориями Украины помимо Крыма.
  • Fitch исходит из сохранения в России общей социальной и политической стабильности.

 

 

ВСЕ НОВОСТИ